布雷顿体系崩溃45周年：黄金美元如何终结？

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45年前的8月，布雷顿森林体系与其黄金标准解体。

    “美元与黄金对等，”布雷顿森林货币体系(Bretton Woods system)缔造者、时任美国财长怀特(Harry Dexter White)于1945年在美国国会表示，“无论何时，美国都不可能会面临以固定价格自由买入美元、卖出黄金的困境。”

    布雷顿森林体系下，其他国家货币与美元挂钩，其他国家政府规定各自货币的含金量，通过含金量的比例确定同美元的汇率。各国确认1944年1月美国规定的35美元一盎司的黄金官价，每一美元的含金量为0.888671克黄金。各国政府或中央银行可按官价用美元向美国兑换黄金。为使黄金官价不受自由市场金价冲击，各国政府需协同美国政府在国际金融市场上维持这一黄金官价。

    时至今日，许多人依然怀念这一体系，认为1946年至1971年8月15日(布雷顿体系崩溃之日)期间为货币稳定的黄金时代。然而，事实迥异。

    尽管IMF落成于1946年，但符合其第VIII条款(货币与美元以固定汇率自由兑换)的9个欧洲国家直到1961年才落实这一条款。而那时，因美国黄金储备渐少，这一体系已经面临巨大压力。

    最根本的问题是，是这个制度本身存在着不可解脱的矛盾。美国不能同时做到向世界提供足够的美元并维持黄金可兑换承诺所需的大量黄金储备。著名经济学家、美国耶鲁大学教授罗伯特？特里芬(Robert Triffin)在1960年国会作证时赤裸裸地揭露了这一逻辑。 他解释道，“将国家货币作为国际储备货币使用是荒谬之举。”这给世界货币体系中带来了“内置的不稳定因素”。

    特里芬在其著作《黄金与美元危机》中指出：布雷顿森林制度以一国货币作为主要国际储备货币，在黄金生产停滞的情况下，国际储备的供应完全取决于美国的国际收支状况：美国的国际收支保持顺差，国际储备资产不敷国际贸易发展的需要；美国的国际收支保持逆差，国际储备资产过剩，美元发生危机，危及国际货币制度。这种难以解决的内在矛盾，国际经济学界称之为“特里芬难题”，它决定了布雷顿森林体系的不稳定性。

    特里芬解释道，如各国不采取协调一致的行动改变这一体系，其将走向死胡同。美国将需要通缩、贬值或实施贸易以及兑换限制以防止丧失所有黄金储备。这将导致全球性金融恐慌，进而引发世界各地推出保护主义措施。

    如何才能防止这一情形发生呢？在特里芬作证之后不久上任的美国前总统肯尼迪(John F. Kennedy)不支持美元贬值，同样也不肯进行财政紧缩。相反，正如特里芬预期，美国诉诸于税收、监管、干预黄金市场、央行互换安排以及针对银行与海外政府的道德游说。

    尼克松(Richard Nixon)担任总统期间，通胀快速攀升，1970年升至近7%高位，全球美元储备迅速增加。与此同时，外国银行持有的美国货币黄金股跌至仅22%，自几年前的50%大幅下滑。

    截至1971年5月，德国不再与美元挂钩。因全球抛弃美元，德国马克受资本源源不断流入被大幅推升。经过激烈的内部讨论，德国政府于5月10日决定让马克实行自由兑换。尽管这一举动成功地遏制了投机性资金流向美国，但其并未阻碍资金持续流出美国。

    IMF执行总裁Pierre-Paul Schweitzer建议美国加息或贬值美元，但尼克松的财长John Connally怒斥了这一建议。相反，他指责日本“控制经济”，因马克实行自由兑换后日本成为了投机资本的新的目的地。

    随后美元抛售加速。法国甚至派出一艘战舰从纽约联储的金库中取回法国黄金。

    最终，尼克松听取了Connally的建议采取了大胆而果断的行动。8月15日，尼克松在国家电视台上宣布宣布实行“新经济政策”，停止履行外国政府或中央银行可用美元向美国兑换黄金的义务。

    布雷顿森林体系终走向瓦解。怀特认为，这意味着美元国际霸权的终结。“有些人认为不与黄金兑换的被普遍接受的货币符合国家主权的存在，”他在1942年写道，“然而，稍加思考便会发现这一概率并不可行。各国永不会接受美元来支付货物或服务，除非他们确信可以将这些美元以固定价格兑换成黄金。”

    在证明这一观点是否正确之前，全球恐面临惊涛骇浪。全球会否陷入1930年代的保护主义？或重新建立一种不与黄金挂钩的国际货币体系？

    国外财经网站MarketWatch分析师Benn Steil指出，对所有这些问题而言，当前的以美元为基础的非系统的弹性远远超过了布雷顿森林体系的黄金兑换标准，其从未向怀特预想的那样运作。而真正的替代品——经典金本位制，即利率是由跨境黄金流动所驱动；或如凯恩斯在布雷顿森林体系中主张的超国家货币——可能在政治上仍过于激进。因此，我们几乎肯定未来一段时间内世界仍将陷于美元主导之下。

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布雷顿森林制度以一国货币作为主要国际储备货币